2010化繊代替効果が現れました。PTAフィードバック後も上ります。

一、緩い

まず供給を見ます。

OPECの余剰生産能力の多寡は原油価格の上昇と下落を決定する鍵である。

2003年から2008年までの間に、OPECの残りの生産能力は100万～200万バレル/日の間に、経済発展の態勢が良好であるため、ハリケーンや地縁政治問題が発生すると、需給のバランスが取れているオイル市に圧力がかかり、原油価格は常に高くなっています。

現在、OPECの余剰生産能力は500万～600万バレル/日に達しており、原油供給が緩やかな構造が築かれた。

同時に需要大国の在庫高は、アメリカの原油在庫が一時、27年の高位に達し、オイルの総在庫も記録以来最高値を記録しました。

世界先進国を含むOECDの総在庫も2000年以来の最高を更新し、2009年の燃費は全世界の53.4%を占めています。

次に原油の消費を見ます。

アメリカ下流の原油消費の中で、最大の占める割合は交通産業で、71%に達しています。工業と民間はそれぞれ23%と5%です。

これに対応するのは、完成品油の中ではガソリンとジェット燃料がそれぞれ47%と8%を占めていますが、蒸留油と燃料油は19%と2%しか占めていません。

ガソリン消費は明らかな季節性を持っています。ピークは8月上旬と中旬が多いです。

確率的に言えば、四半期のガソリン消費は引き続き下落します。

分画油の需要が比較的に低く、主に民間の暖房用燃料と工業用に使われています。

油の分量消費の季節的なピークは春冬の2シーズンで、毎年2月上旬は分油の消費ピークです。

このため、2010年第4四半期のオイル交換需要は引き続き良好になるかもしれませんが、総油分の割合で、原油価格の上昇には限界があります。

アメリカのエネルギー情報署が最近発表したデータによると、10月15日の今週までに、アメリカの石油製品の需要は1840万バレル/日だけで、平均2100万バレル/日をはるかに下回りました。

商品に対する影響が最も直接的な貨幣政策を見てください。

世界経済の回復のだるさに対応し、世界的なデフレリスクを低減し、自国の通貨の切り上げを抑制するため、先進国の各中央銀行は次から次へと行動を開始した。

10月初めに国内からの刺激的な成長と円高抑制の政治的圧力に直面したため、日銀は5兆円（600億ドル）の政府債、企業債、不動産投資信託基金及び取引基金を購入すると発表しました。

FRBの関係者は、今年3月に債券の購入を終了するという信号を出しました。11月2～3日のFRB会議で決定するかもしれません。

イギリス中央銀行は今年2月に債券の購入を停止しましたが、状況が悪化すれば、新たな資産を購入する可能性もあります。

ヨーロッパ中央銀行はアメリカ、イギリス、日本のように大量に資産を買ういわゆる量的緩和政策をとっていませんでしたが、中央銀行はこれまで635億ユーロを費やしてユーロ圏の苦境の中でメンバー国から発行された政府債を買いました。

この背景には、経済は依然として疲弊していますが、商品の需要は2008年初頭まで強いわけではありません。しかし、多くの品目の価格はすでに先着しています。

もう一回の金融緩和政策は経済を救うかもしれません。ある時点で流動性が失効して経済の第二次調査が発生するかもしれませんが、今のところ、商品市場にはかなりの投機資金があります。

需給が弱い原油は、強い振動を続けている。

二、綿の価格が高い企業で、化繊代替効果がTAの需要を高める。

この半年間、商品市場の花形は鄭商所の綿花で、伸び幅は虹のようです。

10月8日、USDAは2010/2011年度の世界綿生産販売、在庫予測を発表しました。

最新の予測によると、世界の綿花生産量は2546.4万トンから2540.4万トンに縮小され、6万トン減少した。世界の綿花消費量は9月の予測値に比べ、5.2万トンから2629.4万トンに上昇した。世界の綿花の期末在庫量は989.2万トンから972.4万トンに減少した。

そのうち、我が国の綿花の生産量は707.6万トンから685.8万トンに引き下げられ、9月の予測値より21.8万トン減少しました。国内の期末在庫は28万トンから32.5万トンまで縮小しました。

綿の供給が需要に追いつかない状況は短期的には変わらず、綿の価格が高い企業の局面も維持されます。

同時に，化学繊維と天然繊維の間には強い代替関係がある。

綿とポリエステルの短繊維の代替と相補的な関係によって、その製品の価格も相互に均衡のメカニズムを形成しました。ポリエステルの価格の動きは綿の生産量と価格の影響を大きく受けます。逆に、ポリエステルの短繊維の動きは綿の価格を制約します。

現在の市場では綿、ウール100%を除いて、ほとんどの服は綿とポリエステルなどの合成生地を主としています。その中でポリエステルの比率は70%ぐらいです。

両者の価格差が大きいと、配合比が変化しますので、綿花の価格が引き続き高止まりしている場合、繊維企業の化学繊維の使用量は必然的に増大します。

最近の綿価の高騰に伴い、ポリエステルの稼働率も大幅に上昇し、ポリエステルの利潤は2003年以来の最高を更新しました。

ポリエステルは2009年1月の生産量は130万トン前後で、2010年8月の生産量は225万トンで、月間生産量は過去最高を更新しました。

綿の価格につれて、ポリエステルは一ヶ月で9600元/トンから13100元/トンに急騰しました。

今のところ綿とポリエステルの短繊維の差は10000元/トンの歴史の頂点に達しました。後期の化学繊維の代替効果はだんだん現れてきます。ポリエステルの短繊維は相変わらず上昇する空間があります。

PTA自身に復帰します。

上流の原料PXは前期石化の一連の点検供給が逼迫しているため、短時間の予期せぬ駐車で価格が大幅に上昇した。

下流のポリエステルの生産販売は前の段階の狂乱的な上昇を経て、現在はやや安定していますが、在庫は普遍的に低位にあります。洗浄は不足しています。

PTA工場の稼働率は80%で、通常の95%をはるかに下回っています。

よりマクロな生産能力の成長から見ても、ポリエステルの生産能力の伸びはPTAの生産能力より速いです。

今年はすでに新ポリエステルの生産能力は106万トンで、第3四半期には110万トンぐらい生産しています。四半期にはまだ90万トンの新生産能力があるかもしれません。

来年第1四半期までにポリエステルの生産能力は同300万トン増加する。

現在、中国PTAの生産能力は1524万トンで、月間生産量は120万トン/月ぐらいで、今年は佳龍と漢邦（四半期の生産開始）の二つのPTAセットだけで120万トン増加しました。

ポリエステルと綿花を分析するときも、端末の紡績服装を無視することはできません。

現在、中国の紡織服装の国内販売の伸びは輸出の落ち込み、人民元の切り上げなどによるマイナス影響を相殺できるかどうかはまだ分かりませんが、この波牛市も端末の旺盛な需要から源を発しているわけではありません。

しかし、もし流動性過剰が原油の需給の弱さを相殺することができれば、原油価格は現在の振動上限を突破し、綿花が強い前提を維持して、TA或いは過去最高を創出します。