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インフレ抑制は依然として第一の任務である&Nbsp ;金融政策は必要な力を維持しなければならない

2011/4/9 8:54:00 204

最近注目されているのは、中央銀行が5日に預金ローンの基準金利の引き上げを発表し、今年の金利引き上げの「第2弾」を打ったことだ。専門家は、中央銀行の厳しい規制の下で、物価上昇の通貨条件は明らかに抑制されているが、インフレ圧力まだ小さく見てはいけない。中央銀行はこのような時点で利上げ決定を下し、現在再び高値を創出する可能性のある物価圧力に対応することを目的としている。

今回のインフレ圧力が絶えず増大している成因と性質を正しく理解することは、インフレの動向と金融政策の方向を判断する上で重要である。まず、インフレ圧力が高まっている。国際的に見ると、国際原油価格は100ドルの上方に安定し続け、世界食糧農業機関も将来的に食糧価格が高位をさまよう可能性があると予想している。国内を見ると、市場は3月のCPIが5%以上になり、再び今回のインフレ高を突破すると予測している。次に、PMIは将来の経済成長率がやや減速する可能性を示しているが、「下落」の懸念が生じるほどではなく、中国の経済成長は依然として強い。上記の要素を総合すると、インフレ抑制は依然として政策の最優先課題であり、通貨政策は依然として必要な力を維持しなければならない。

専門家は、現在の金融政策の重点はインフレ抑制であり、金利、準備率、為替レートの「3率」にはまだ引き上げの余地があり、第2四半期以降の金融政策は緩和できないと指摘している。物価の安定は当局にとって今年の仕事の重要な任務とされており、この時の利上げは中央銀行が反発する可能性のあるインフレ圧力に対する事前対応である。今回の利上げ後も金利ツールの使用スペースは狭まっているが、年内にも継続的な引き上げの可能性がある。これはマイナス金利に対応し、インフレを抑制する必要があるからだ。しかし、持続的な利上げは両刃の剣であり、一方では中国住民の預金者のマイナス金利局面の緩和に有利である、一方で、中国企業や住宅ローン消費者の融資コストもある程度上昇している。

同時に、金利引き上げが商業銀行に悪影響を与える恐れもある。前回の2月9日の利上げに比べて、今回の利上げは依然として預金金利を基本的に対称的に引き上げる方式を取っていることに注目した。しかし、異なる点は3点ある。1つは普通預金金利の上昇幅が大きくなり、今回は10ベーシスポイント上昇し、前回は4ベーシスポイントだった。第二に、定期預金金利の引き上げ幅はいずれも25ベーシスポイントで、前回は他の期限定期預金の基準金利の引き上げ幅が1年期預金より高かった、第三に、1-3年期の貸付基準金利の上昇幅が大きくなり、今回は30ベーシスポイント上昇し、前回は25ベーシスポイントで、貸付基準金利の平均上昇幅を上回った。
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「中央銀行は金利引き上げ構造の配置は、銀行の利害を守るための心がけを際立たせている。全体的に言えば、今回の利上げが商業銀行に与える影響はほぼ中性的だ」と述べた。交通銀行（601328）金融研究センターのオヨンゴン博士は述べた。利上げが商業銀行業務の発展に与える中期的な影響もややプラスだ。金利引き上げは再び政府が通貨を引き締め、インフレを抑制する決意を明らかにし、基準金利水準の引き上げは商業銀行の預金と財テク業務の顧客、特に個人顧客への魅力を高めるのに役立つ。融資の発展傾向を見ると、今回の金利引き上げも政府が経済成長の見通しに自信を持っていることを示しており、融資供給が需要より小さい状況が続くことは、銀行が融資の価格交渉能力をさらに向上させるのに有利である。

今後、中央銀行がさらに金利を引き上げるかどうかについて、経済学者は、米国の量的緩和政策による世界的な流動性の氾濫により、大口商品の価格が上昇し続け、中国国内の輸入インフレ圧力が高まっているとみている。同時に、中国経済の急速な成長による需要の牽引、流動性の全体的な緩和による通貨の推進、労働力コストの上昇などの要因の総合的な影響の下で、今年上半期の国内インフレの圧力は依然として大きい。同時に、現在、世界的なインフレの兆しが徐々に現れており、世界的には利上げ通路に入るか、中国が利上げペースを停止する兆候はない。

現在、大手商業銀行の預金準備率は20%に達し、理論上の「天井値」まで一定の余地があり、金融市場金利が低下し続けていることも、市場全体の流動性が依然として緩やかであることを示しているという分析もある。しかし、流動性構造性の逼迫はすでに見え隠れしており、一部の商業銀行は資金が逼迫しており、預金準備率の引き上げを続けているため、一部の中小商業銀行の流動性管理は厳しい挑戦に直面している。また、公開市場操作だけではヘッジの重責を果たすことは難しく、預金準備率が引き上げられる可能性も排除できない。

物価の安定は今年の政府活動の第一の任務であり、マクロコントロールの第一の目標でもある。中央銀行は今年2月9日の利上げ以来、2回連続で預金準備率を引き上げたが、インフレ圧力の増加に伴い、中央銀行は5日に再び価格ツールを使用するよう促した。興業銀行（601166）資金運営センターの魯政委首席エコノミストは、今回の利上げを除いて、今後2 ~ 3回の利上げがあるとみている。4大国有商業銀行で計算した法定預金準備率は23%前後に引き上げられる。このうち、4月にも準備率の引き上げが行われる。また、中央銀行調査統計司がこのほど全国の銀行家に行った第1四半期のアンケート調査によると、66.1%が将来の通貨環境がさらに「逼迫」すると予想しており、この指数は前期より15.8ポイント大幅に上昇した。業界内では、中央銀行が将来的に情勢に応じて数量型と価格型のツールを再使用する必要性が高まっていると予想されており、通貨政策必要な力を維持する必要があります。