投資家は貴重な鳥の上場する版元の業績の“顔を変えます”のリスクを警戒しなければなりません。

「出師未勝の身は先に死ぬ」という言葉は、もう間もなく上場する時に業績が変わる会社に使うのが適当のようです。上場企業の追加披露資料によると、一部の会社の業績は市場に出る前から見えています。

一方、今年に入ってからも84社が年内に会议を开きましたが、まだ発売されていません。これらの会社では、上場前の業績から先に「顔を変える」という気まずさに直面する会社があります。これが最近の投資家の注目の焦点となります。

補足材料露「本物」

8月中旬以来、多くの上半期に発表された上場予定の会社が補足資料を披露しました。主に今年上半期の業績を補足しました。更新後のデータによると、多くの会社の補足業績報告はすでに業績の伸びの疲れを示しています。

今年5月14日に証券監督会のウェブサイトで最初の株式募集書（申告書）を発表し、9月6日に補足事前開示文書を発表した広東凌豊グループ株式有限公司（以下「凌豊グループ」という）は表現が際立っている会社です。

凌豊グループが5月14日に発表した株式募集書によると、2009年から2011年までの営業収入はそれぞれ6.57億元、9.11億元、10.67億元である。純利益はそれぞれ3039.53万元、5641.78万元、6286.37万元である。

9月6日に発表された2012年上半期のデータは、凌豊グループの売上高が比較的大きい2つの製品のステンレス鍋とステンレス料理の雑品の収入を大幅に削減したものです。今年上半期の2つの業務収入は1.67億元と1.28億元で、いずれも2011年の収入の半分に達していません。特にステンレス鍋事業は1.67億元の収入で、2011年の5.13億元より67%下落しました。

これに対して、凌豊グループは募集書の中で、ステンレス鍋の収入は会社の主な業務収入の割合を占めて下がって、主に会社が市場の需要と各製品の収益の情況によって製品の構造の調整を行ったためですと語っています。ステンレス鍋製品に関する紹介で、同社は今年上半期の業績低下に対する説明を避け、2010年の業績増加の表れを強調し続けている。

状況はもっと悪くなるかもしれません。ステンレス料理の調理器具製品を日常消費品として考慮したため、その業界の季節的特徴は明らかではない。そのため、下半期は上半期の業績を大幅に上回る可能性はあまりない。これは会社の2012年の業績が大幅に下がることを意味する。

情報産業電子第11設計研究院科学技術工程株式有限公司も一例です。今年5月14日、同社IPOは証券監会によって暫定的に採決を見合わせた。会社は9月19日に補足公開申告書を発表した。会社が追加した2012年半の年報資料によると、会社はまだ発売されておらず、業績はすでに顔が変わり始めている。

データによると、2009年、2010年、2011年と2012年の1～6月に、会社の営業収入はそれぞれ10.6億元、29.6億元、40.0億元、14.6億元で、2010年と2011年の同時期の成長率はそれぞれ180.35%と35.01%となり、すでに下落傾向にある。2012年上半期になると、営業収入は前年同期比27%下落し、下落傾向はマイナス成長にまで変化した。

さらに心配なのは、このような下降傾向は今後さらに続くかもしれないということです。会社の契約状況から見ると、2012年上半期の契約金額は13.6億元で、2011年の契約金額は61.5億元で、2012年上半期の契約金額は2011年通年の22%だけです。アナリストは、新しい注文の大幅な減少は、会社の業績がさらに下がる可能性があると指摘しています。

貴人鳥の業績「変顔」リスク？

統計によると、今年に入ってから、まだ84社が年内に会議をしていますが、まだ発行されていません。会議が終わっても未上場の会社の中には、業界全体の状況などで、一部の会社や「業績」が悪化する恐れがあります。

スポーツ用品業界にある貴人鳥株式会社（以下「貴人鳥」という）にはこのようなリスクがあります。貴人鳥は今年5月9日に会合を開き、1億株を発行し、8.8億元の資金を集める予定です。

しかし、貴人鳥がIPOを利用しようとして、店舗の規模を大きく広げた際、運動に遭いました。靴服業界の業績が低下した。

三年前の急速な拡大を経て、各スポーツブランドは基本的に発展のボトルネック期に入りました。去年の下半期以来、スポーツブランドの業界環境はますます厳しくなっています。今年に入っても、スポーツ用品業界は厳しい状況に直面しています。この業界の見通しに対して悲観的なため、国内外の投資家は続々と特歩、安踏などの上場会社の格付けを下げています。

業績から見ると、国内の同業界では主に上場会社の李寧（02331.HK）など2011年の業績が低下傾向にある。

現在の貴人鳥の在庫回転と税収優遇或いはキャンセルされるリスクから見て、貴人鳥の高い成長の業績は或いは継続しにくいです。

データによると、貴人鳥の在庫回転率は2009年の6.40回から2011年の9.44回に引き上げられ、つまり在庫回転日数は56日間から38日間に短縮された。しかし、2011年の在庫商品は2010年末より0.57億元増加し、65.68%増加しました。

さらに不利なことに、同社は外商投資企業で、2008年～2009年に所得税を免除し、2010年～2012年に所得税を半減した。しかし、2013年から、他の新しい税収優遇政策がない場合、所得税の税率は正常に戻ります。2011年と2010年と2009年には、所得税の優遇が占められています。利益それぞれ10.36%、14.85%、30.46%に達した。