虚偽の貿易は、輸出を抑制されるデータは真実に戻ります。

4月の中国の輸出の伸びは14.7%に達し、水分が大きいとの懸念が浮上した。これに対して税関と外管局は新规を打ち出して、材料は伪りの贸易のベールを开きます。真実のデータを輸出することの厳しさは、直面できない数字ではなく、実際の経済情勢を判断し、対応することに有利です。

　　輸出データ水分が多いことが空を見る中国経済の懸念を引き起こしている。

第一四半期、4月の輸出急増は疑問を引き起こした。データソース：統計局、ルート

税関総署のデータによると、4月に中国の輸出規模は1.17兆元に達し、14.7%伸びた。これまでの調査では、中国の4月の輸出は前年同期比10.3%しか伸びていなかった。

データが発表された後、複数のアナリストやエコノミストがデータの真実性を反映しているかどうかについて質問しました。みずほ証券エコノミストの沈建光氏は、4月の中国貿易データに虚偽の輸出が含まれ、3月のデータも含まれていると指摘した。野村中国チーフエコノミストの張智威氏も「4月の中国貿易のデータが真実かどうかは非常に確定していない。これらのデータを疑っている」と述べた。

ブルームバーグのエコノミストMichael McDonough氏は、中国の4月の輸出増速データは、実際の状況を反映していない可能性があると述べた。世界的な需要の低迷の影響で、アジアの輸出が伸びていません。IHSのシニア中国経済学者、Alistair Thorntonも、データに問題があるため、4月の中国の輸出データは依然として誇張されていると考えています。

実際、中国の輸出データが疑われるのは、根拠がないということです。今年の第1四半期の中国のGDPは7.7%だけ伸びたが、輸出は18.4%伸び、貿易黒字は430億ドルに達し、同60倍近く急増した。このうち、広東の香港に対する貿易額は842億円に達しておらず、92%の伸びとなっています。これによって広範な疑問が生じた。

国家情報センターの報告によると、第一四半期の中国の対外貿易輸出の伸びには一定の虚偽の成分があり、第一四半期の輸出には中国国内の中継貿易を通じて、間接的に輸出の伸びを押し上げる現象があるという。

興業証券によると、他国が中国から輸入した歴史データを使って計算すると、3月の輸出実績は前年同月比マイナス4%にとどまったが、2月の輸出実績と税関統計の伸びは10%の差に達した。

中国経済ずっと輸出と投資に対して極めて重視して、輸出の状況の厳しいこと、中国を空視する観点をも非常にはびこっています。「虚偽」貿易を抑制するために、外管局、税関は次々に打撃手段を打ち出しました。

　標準的なパニックの公共部門はまだ沈黙している

熱いお金の流入による虚偽貿易は港の輸出に異常な重要な原因です。

「虚偽貿易」が発生した原因については、昨年から香港の輸出と税関特殊監督区域の輸出が急増しており、人民元の切り上げは熱いお金が流れ込むと予想されており、またヘッジ取引による貿易黒字増の疑いが強まりました。

また、メディアによると、ここ数ヶ月のスピード違反の増加は、地方政府がデータの増加を推進する原動力になっていることも排除できないという。

事実、連続的に歪んだ輸出データはすでに監視層の注目を集めている。5月5日、外管局は「国家外貨管理局の外貨資金流入管理強化に関する問題に関する通知」を発行した。

もとから馴れ合い貿易」の重要な原因の一つは人民元の切り上げです。だから、「通知」は銀行の為替決済の総合的な頭寸管理を強化することを要求しています。同時に、規制の強化が放出された信号の役割も、将来の人民元の切り上げの見通しをある程度抑えられるだろう。

一方、「通知」は輸出入企業の貨物貿易に対する外貨収支の分類管理を要求し、異常または疑わしい状況がある企業に対する照合・審査を強化する。

この動きは「虚偽の貿易」を源から流れとともに打撃し、企業の裁定行為が抑制される可能性があります。もちろん、実際のデータは厳しいです。興業証券は、実際の輸出の伸び率は5%ぐらいになると予想しています。

しかし、実際のデータを輸出することの厳しさは、直面できない数字ではなく、実際の経済情勢を判断し、対応することに役立つ。今は弱い輸出状況にさえ、積極的な要素が表れています。

　構造調整の成果：輸出依存投資の低減がより効率的である

税関、外管局が監督を強化するにつれて、虚偽の貿易は抑制され、輸出データは真実に戻ります。

中国経済を牽引する三乗馬車――投資、輸出、消費の情勢は変わりつつある。以前の中国の経済成長は輸出と投資の基礎建設によって牽引されましたが、今はもう何度も明確に消費需要によって推進されるようになりました。

今年、中国政府は経済成長目標を7.5%に設定し、過去8年間の目標を下回るだけでなく、2012年の経済成長率7.8%を下回り、経済成長方式を変える信号を早くも解放しました。すなわち、より持続可能な成長モデルを発展させる傾向があります。

特に、第一四半期の社会融資総量が低くない背景において、4月の公式PMIは50.9から50.6に下がり、HSBC PMIは51.6から50.4に大幅に減少した。また、「虚偽貿易」を除いた後、10%以下の輸出データしかないかもしれない。

実は中国の公式PMIはすでに8ヶ月連続で50の栄枯線以上を維持しています。HSBC PMIも6ヶ月連続で50を超えています。これは過去半年間の製造業の毎月の状況が好転していることを意味します。製造業は好調な勢いを維持しつつ、輸出の落ち込みは経済構造の調整が初歩的な成果を収めたことを物語っている。

注意すべきなのは、最近ある鉄鋼業界の人は、「もう一つの4兆円」と予想していたが、一部の重工業企業が損失警報を鳴らしたと判断したということです。

実際には、鉄鋼業は長年にわたって生産能力の過剰に悩まされてきましたが、今期待されている投資救市政策は到来しておらず、PMIデータと結合して、製造業は積極的な勢いを維持しています。しかし、以前は高エネルギー消費、生産能力過剰を代表とする重工業ではなく、経済の転換と構造調整が果たしていることを示しています。

中国の経済は直面するリスクが多く、輸出データは大幅に下方修正されているが、過度な心配は必要なく、中国経済を見てからでないといけない。中国経済に対する見方を変える必要があり、成長速度が鈍化することを認めていますが、このような発展が持続性のある特質を持つことを期待しています。

おわりに

監督の強化によって、企業の裁定行為は抑制される可能性があり、輸出の増速は徐々に真実の基本面に戻ると予想される。しかし，変調構造のモード支配下では，輸出が大幅に低下しても，過度の心配はない。