鄭綿2日の暴落は1390元の市場関係者が続落の背景ロジックを解読した。

5月14日、国内の綿先物は引き続き下落して、鄭綿、綿糸の先物の主力契約は双双転で停止して、鄭綿の先物の主力契約は7.03%下落して、13820元を報告して、綿糸の先物の主力契約は6.91%下落して、22165元を申し込みます。

郑商所も今日、リスク注意书を発表しました。

この船は二日間連続で下落しましたが、後ろに何のロジックがありますか？

市場の人士は何を解読しますか？

貿易紛争のレベルアップと下流需要の減速

米東時間5月13日、アメリカ貿易代表（USTR）事務室は約3000億ドルの中国商品に25%の関税を課して意見を求めて公聴会を行い、USTRはまた添付ファイルに3805種類の製品を含む携帯電話、ノートパソコンの課税リストを発表した。

US TRは6月17日にこのリストについて公聴会を開催し、書面による意見の提出を停止します。US TRは6月10日までに公聴会の証拠と資料を提出するように求めています。

図：数ラウンドのアメリカ301関税のヒアリングプログラムの手配

回顧:

2019年5月9日、アメリカ政府は2019年5月10日から、中国から輸入した2000億ドルのリスト商品に対する関税税率を10%から25%に引き上げると発表しました。

これに対して、5月13日、中国国務院関税税則委員会は、2019年6月1日0時から、加徴関税を実施した600億ドルのリストのアメリカ商品の一部に対し、加徴関税税率を引き上げ、それぞれ25%、20%または10%の関税を実施することを決定しました。

4月以来、紡績服装の消費は低迷しており、税関のデータによると、2019年4月の中国の輸出紡績服装は前年同月比9.43%減、1-4月の累計輸出額は同8.45%減となった。

2月にはアメリカは中国紡織品服装輸入リングに対して同時期に減少しましたが、ベトナムとインドの輸入は同時期に大幅に増加しました。中米貿易摩擦前期の影響はすでにアメリカの貿易商の注文を東南アジア地区に転向させました。

新加徴の2000億リストには、約40億ドルの対米輸出紡績服装の金額が含まれており、残り3000億ドルに対して関税を加徴すれば、中国の対米輸出額の大きい紡織服装、ニットウエア、家庭用紡績製品などの商品が含まれ、約450億ドルの対米輸出織物服装に関連して、下流紡績服装の輸出が妨げられている場合は綿消費に伝達され、国内で約100万トンの綿消費量は15%の減少が見込まれ、国内の約15%に影響を及ぼします。

メリヤスの生産量が増加すると予想されています。

5月10日公布的美国农业部报告中，2019/20年美国产量预期479万吨，较上一年度增加79.1万吨，期末结转库存较上一年度增加38.1万吨至139.3万吨，全球产量较上一年度增加152.9万吨至2731.5万吨，全球消费较上一年度增加70.1万吨至2741.8万吨，库存消费比下降至60.10%，仅从报告本身数据来看，全球棉花库存消费比下降，利好全球市场，但对于美棉是利空，美棉市场来看，美棉产量调增，而出口和消费增加的预期准确性或许不尽如意，当前中美贸易关系模糊局势以及全球经济堪忧境况下，全球以及中国棉花消费量的增加预期有待考量，中方作为美国最大的棉花进口国，贸易摩擦的升级直接影响美棉对中国出口量，当前美棉新一年度结转库存为自08年以来最高位，贸易摩擦势必影响美国高库存的释放，USDA报告只是给予市场一个数据预期，而真正主导美棉走势的仍然是中美贸易的

今後の方向性は、現在の内外市場の悲観的な感情が強く、資金の自信がなく、標的から撤退したのは大きな落ち込みによるもので、もし双方の協議が緩和されれば、米綿はまだ上に回転する機会があります。

国内在庫及び政策面の誘導保管圧

中国綿協会の調査によると、4月末の全国綿在庫は約379.49万トンで、前月より36.91万トン減少しましたが、昨年の商業在庫は依然として92.15万トン増加しています。国内綿の商業在庫は同時期に高位にあり、また、19年に80万トンの滑り基準税配分政策が登場しました。

以上のように、現在の市場は依然として情緒発散の過程にあります。または下落の余地があります。もし中米双方の交渉が進展すれば、綿の価格は14500元/トンまたは支えられています。もし双方の摩擦が引き続きエスカレートしたら、極限の状況で鄭綿は或いは13500元/トンの近くまで下がることになります。

市場の他の観点は次の通りです。

ギャラクシー先物アナリストは、最近の市場のマクロシステムのリスクが高く、短期的にマクロセンチメントが市場を主導します。

先物価格が最近急落した場合、現在の先物価格は下流の紡績企業にとって魅力的で、市場では綿ベースの差で取引が活発で、一口の価格で販売する企業は受動的です。

最近綿糸の現物は取引が弱くなりました。紡績企業の起動率は比較的低いです。綿糸の価格も弱くなりました。ほとんどの貿易商は積極的に出荷しています。

長江先物の綿紡産業事業部の洪潤霞総経理：綿の価格が弱い主な原因は、過去3年間の全世界の栽培面積が徐々に増加し、生産量が前の段階で、全世界の生産と販売の不足が徐々に縮小され、来年には生産量がはるかに少なくなる可能性が高いからです。

それと同時に、去年は全世界の需給バランスが取れていることを背景に、国内では依然として綿花が市場に売られています。

全世界の需給が均衡に達した背景において、国内は依然として200万トンを残しています。さらに6月には国内で発売延期を発表して成約50万トン＋増発割当額80万トンの政策を実施して、国の在庫を社会の在庫数に移すことができます。

昨年第4四半期のマクロ偏向の悲観的な背景において、2018/19年度上半期は最悪の段階を経験しており、本年度の供給は十分余裕がある。

新疆氏徳海農業科技有限公司の総経理友法：去年新疆で綿花を栽培した農民は大体お金を稼いでいます。今年新疆の大部分の農民は綿花を栽培する積極性が高いです。

現在、多くの地域で綿花が悪天候の被害を受けていますが、現地の農民は積極的に種まきをしています。

最近会社は続々と綿の種を全疆各地に出荷しています。

彼は今年の新疆地区の綿花の栽培面積は減少することはないと予想しています。将来の総生産量も大幅に下がることはありません。

米爾雅先物農産物研究員の司暁雨さん：昨日の鄭綿は低調で歩きました。多平単は価格を15080元/トンのキーサポートを踏みました。

郑绵の価格急転直下は主に4つの要素が重なって影响を受けています。1つは、マクロレベルの不确定性が强められています。2つは、前年度の贮蔵と豊产が比较的高い社会在库による一定の価格圧力です。

特に5月初めに発表された4月の紡績服装の輸出データは、同月比9%減少した。

全体の動きから見ると、本年度は2014/2015年度よりも優れており、産業予想は著しく衝撃を受けた。

実際には、年明け以来、鄭綿はマクロ面からも供給面においても、抑制或いは中下流の消費面においても、大きな利空エネルギーの蓄積が存在しています。

司暁雨は「最近の下流での販売の冷え込みは、自分の消費端の運動エネルギーが不足しているため、上記の蓄積エネルギーは今週の朝のニュース面の影響を借りて一挙に爆発した」と述べました。

東証先物農産物のシニアアナリスト、方慧玲：市場は中国と全世界の綿の消費見通し、マクロレベルのリスクの増加を懸念しており、USDA 5月の需給報告を重ねて、新年度の米綿と全世界の拡大に対する期待は、鄭綿先物5月13日の下落の主因である。

（出所21財経、方正中間先物、東方財貨証券研究所、金投網/編集上海国際綿取引センター）