「スターファンドマネージャー」の干潮調査：所有者が「足で投票」「爆金呪文」の再演を開始？

21世紀の経済報道記者の調査によると、年初には多くのファンド会社が市場の風口を借りて強いマーケティングを続けたため、多くの保有者の増加をもたらしたが、現在はファンドの業績が振るわず、保有者の「足で投票」に直面している。

今年に入ってから6月30日までに20億を超える規模の成長を遂げたアクティブ権益基金（基金設立日は2019年12月31日まで）を例に、銀河和美生活、鵬華弘康A/C、海富通株式、広発傾向優先A/Cの計6本（シェア別統計）の基金があり、今年に入ってから9月16日までのリターンは10%に満たない。

この変化は銀行などのチャネル感情に一連の影響を与えた。

業界関係者によると、最近、一部のルートが権益基金を紹介する際にすでに冷え込んでいるという。

1つの直接的な反響は、現在一部の募集期間基金が発行困難に遭遇し、募集期間の延長を発表したことである。9月16日だけで、北信瑞豊の優先成長と海富通の成長オーディションがダブル発表された。

このような変化の中で、啓示はそれだけではありません。

「規模は上昇し、業績は上昇しない」怪圏

6月30日現在、今年に入って20億を超える規模の成長を遂げたアクティブ・エクイティ・ファンド（基金設立日は2019年12月31日まで）のうち、年内で最も業績が悪かったのは銀河と美生活だった。

21世紀資本研究院のデータによると、銀河と美生活は2018年11月22日に設立され、同基金の今年に入ってから9月16日までのリターンは1.02%だった。

しかし、この基金の今年上半期の規模は21億元を超えた。

規模が急増する前、今年初めの銀河と美生活の規模はわずか1億2800万元だった。データによると、2019年通年では、銀河と美生活のリターンは24.43%だったが、同基金の同期業績基準は24.87%で、基金の走り負け業績基準だった。

同基金の発行時の2億3400万元の総規模に比べ、2019年末現在、同基金の規模は1億2800万元だった。

投資家に見捨てられた業績悪化基金が、なぜ今年上半期に20億円規模に急増したのか。

21世紀の経済報道記者の調査によると、銀河和美生活は今年2月にファンドマネージャーを交代したり、主なトリガー要因になったりしている。

このファンドファンドのファンドマネージャーは、これまでの袁曦氏から、鄭巍山氏と楼華鋒氏に変更された。鄭巍山氏は2019年の収益ランキングで8位にランクインしたスターファンドマネージャーで、その管理する銀河イノベーションの成長は、2019年通年で97.12%に達した。

スターファンドマネージャーの加持氏によると、銀河と美生活は明らかにこの「東風」を借りて、規模の数十倍の成長を実現した。

グラフィックGREEN

記者の調査によると、当時、銀河基金は鄭巍山が新たに管理した銀河と美生活に対して、多くの継続的なマーケティング投資を行った。その中で、鄭巍山が管理する銀河革新的成長を「束縛」し、2019年の業績を際立たせていることが明らかになった。

半年報のデータによると、銀河と美生活の所有者世帯は約4万6000世帯で、うち14億7700万人分は個人投資家が保有し、84.48%に達した。2019年末、同基金の保有者は212戸にとどまり、うち個人投資家の割合は2.61%にとどまった。

つまり、ギャラクシーとメイライフは今年に入ってから新たに保有者を増やして個人投資家を中心にしている。

しかし、このファンドの今年の業績はこの個人投資家を失望させるだろう。

半年報のデータによると、銀河と美生活の過去6カ月間のシェアの純成長率は3.08%だったが、同期の業績比較基準収益率は3.85%だった。

実際、鄭巍山氏は2019年5月から銀河イノベーション成長のファンドマネージャーを務めており、これも初めてファンドマネージャーを務めた。今年2月、鄭巍山は銀河と美生活を引き継ぎ始め、5月、銀河臻選多戦略という新しい基金のファンドマネージャーを務めた。

「短期業績パッケージを通じて制作されたスターファンドマネージャでさえ、投資家は見分けがつかない」9月17日、北京のある大手ファンド会社の投資監督は指摘した。

銀河と美生活のほか、鵬華弘康、海富通株、広発傾向の好適さはいずれも規模と業績の「乖離」という気まずい状況に陥った。

業績継続性の課題の試練

21世紀資本研究院のデータによると、鵬華弘康A/Cシェアは今年に入ってから9月16日までのリターンはそれぞれ2.06%と1.95%で、同基金の規模は昨年末の1.1億元から今年上半期の24.44億元に増加した。海富通株式の今年に入ってから9月16日までのリターンは3.34%で、同基金は今年上半期に25.79億元規模増加した。広発傾向の好ましい規模の増加はさらに明らかで、同基金の今年上半期の規模は56.41億元増加したが、今年に入ってから9月16日までの同基金のA/Cシェア収益はそれぞれ6.1%と5.82%だった。

機構が受け入れたくない別の論理が、現実になりつつある。

しばらくの間の輝かしい業績によって、短期間で多くの顧客を誘致し、高額な管理費を稼ぐことができるが、基金のその後1年程度または長期的な業績が失敗すれば、基金に対するマイナス影響も明らかになる。

21世紀の経済報道記者の調査によると、基金会社が管理費で「干ばつ・冠水・保収」すると同時に、所有者も迅速に「足で投票」する。

その背景には、公募基金への参入障壁も高く、業績の変動が大きく、業績の持続性が不足している一部の基金会社に対して、ルートのコントロールが厳格であることが少なくない。

東亜（トンア）日報の記者によると、ある昨年業績が好調だった公募ファンドがトップチャネルの「ファンド圏」になかなか進出できなかったのは、チャネルの業績継続性への要求が高かったためだという。

「チャネルも自分の顧客に責任を負わなければならない。マーケティングに力を入れているファンドが業績損失になると、チャネル自身の口コミを傷つけ、顧客の流出をもたらす。だから一部の機関はファンドを選別する要求が高い」と華東のある上場銀行関係者は21世紀経済新聞記者に語った。

「我々のスクリーニングファンドも非常に厳格で、目標は歴史的業績が優れ、投資ロジックがはっきりしており、投研プラットフォームが強く、将来の概算率業績が持続可能な良質な製品を選ぶことだ」と同関係者は述べた。

業績の持続可能性は非常に重要で、長期的な業績が優れ、超過収益が顕著で、業績の安定性が高いファンドマネージャーを好むと指摘した。歴史的業績が優れたファンドマネージャーに対しては、インタビューを通じて、ファンドマネージャーの投資経験、能力圏、投資理念、株式選択論理、ポートフォリオ構築方法などを理解し、投資論理のはっきりしたファンドマネージャーを総合的に選択することもできる。

歴史は再び？

過去の経験から見ると、ある爆金基金は1元の純価値を割った後、一部の保有者を徹底的にカバーし、基金会社は「管理費をむだに稼いだ」。

同時に、爆金基金の業績が振るわず、一部の保有者は迅速に「足で投票」し、爆金基金は「ミニ基金」になる。

例えば、かつてファンド圏に名をとどろかせた「華商三銃士」。

2010年には、孫建波氏と荘涛氏、梁永強氏が共同で管理していた華商盛世成長は37.76%の収益率を獲得し、2位を7ポイント近く上回る優位性で同年の公募収益のチャンピオンを獲得し、スターファンドマネージャーの王亜偉氏に勝利した。

「華商三銃士」の戦いが有名になると、市場も熱烈な反応を示した。データによると、2010年初め、華商盛世の成長規模はわずか20億元だったが、2010年末にはすでに126億元に増加し、530%の増加となった。

華商基金の管理規模もこれにより急速に拡大している。2009年末、華商基金の管理規模は約130億元で、1年後、その規模はすでに400億元を超え、規模は300億元近く増加した。その中で、その年に100億を超える華商戦略の精選が発行され、さらに火をつけた。

しかし1年後、状況は急転した。

華商盛世の成長の業績はこれまでの優勝者が27.92%下落し、最下位となった。当時の爆金基金華商戦略は精選され、26%下落した成績も同様に下位だった。基金の業績は芳しくなく、華商基金の管理規模も大幅に下落した。

また、「公募一兄」任沢松氏のように、その管理する中郵戦略新興産業は2013年に全市場でトップにランクインした。

その後の2014年、2015年には、任沢松が管理する基金も同様に業績が優秀で倍になったが、その後市場が変動し、任沢松が管理する基金は大暴落に転じ、さらに「雷を踏む」ことになり、基金規模もピーク時から急速に滑り落ちた。

「爆金基金は往々にして過去の業績が優れたスターファンドマネージャーの新製品や、段階的に上昇幅が良い関連テーマ製品に登場する」と盈米基金の施静常務副総裁はインタビューに応じた。

施静氏は、投資家は投資前に資金計画を立てることの重要性を理解し、権益基金の変動性が20%以上であることを理解しなければならないと指摘した。資金の保有期間が短い場合、どの優れたファンドマネージャ管理でも顧客に損失をもたらす可能性がある。